圖表：10月以來(lái)主要貨幣匯率走勢圖近期，人民幣匯率波動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。11月27日，中國人民銀行副行長(cháng)易綱就人民幣匯率、外匯儲備等問(wèn)題接受了新華社記者專(zhuān)訪(fǎng)。易綱表示，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特征。新華社發(fā)（中國人民銀行提供）
近期，人民幣匯率波動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。27日，中國人民銀行副行長(cháng)易綱就人民幣匯率、外匯儲備等問(wèn)題接受了新華社記者專(zhuān)訪(fǎng)。易綱表示，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特征。
問(wèn)：近期人民幣對美元匯率有所貶值，人民幣還是不是強勢貨幣?
答：從數據看，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特征。近期美元上漲較快，反映的是美國經(jīng)濟增長(cháng)加快、通脹預期上升、美聯(lián)儲加息步伐可能明顯加快等美國國內因素。而人民幣匯率對美元波動(dòng)有所加大，主要是特朗普當選美國總統、美聯(lián)儲加息預期突然增強、英國“脫歐”、埃及鎊自由浮動(dòng)等外部因素驅動(dòng)。這些因素對世界各國而言都有些意外，資金回流美國推動(dòng)美元指數迅速上漲、美國三大股指再創(chuàng )新高，全球貨幣普遍對美元貶值，有的跌幅還比較大。下一步美元走勢存在不確定性，不排除市場(chǎng)預期修正引發(fā)美元回調的可能。
近期人民幣對美元有所貶值，但幅度相對大多數非美貨幣還是比較小的。10月份以來(lái)發(fā)達經(jīng)濟體貨幣中，日元、歐元、瑞郎對美元分別貶值10.5%、5.8%和4.2%;新興市場(chǎng)貨幣中，馬來(lái)西亞林吉特、韓元、墨西哥比索對美元分別貶值7.2%、6.5%和6.1%，而人民幣對美元只貶值了3.5%，只有美元指數升幅的一半。由于人民幣對美元貶值幅度較小，10月份以來(lái)人民幣相對一些主要貨幣是顯著(zhù)升值的。例如，在SDR構成貨幣中，人民幣對日元升值7.5%、對歐元升值2.5%、對英鎊升值0.5%;在亞洲新興市場(chǎng)貨幣中，人民幣對馬來(lái)西亞林吉特、韓元、新加坡元分別升值4.1%、3.3%和1.2%。
從長(cháng)周期看，人民幣也表現出穩中有升的態(tài)勢，過(guò)去5年CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數以及對美元匯率分別升值10.9%、11%、4.4%和8.8%，過(guò)去10年分別升值28.3%、33.4%、28.4%和11.9%，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特征。
問(wèn)：如何看待近期人民幣對美元有所貶值，同時(shí)人民幣對其他主要貨幣升值?
答：觀(guān)察人民幣匯率要采用一籃子貨幣視角。影響一國匯率水平的因素有很多，與政治形勢、經(jīng)濟走勢、股市債市波動(dòng)和市場(chǎng)預期變化等都有關(guān)系。由于國與國之間經(jīng)濟結構迥異、經(jīng)濟周期和利率政策取向不同步，比如當前我國經(jīng)濟保持平穩增長(cháng)，貨幣政策保持穩健，而美國經(jīng)濟正強勁復蘇，貨幣政策已出現收緊趨勢，相應的匯率走勢也難以趨同，盯住單一貨幣會(huì )積累超調的風(fēng)險，后續的修正可能引起比較大的震動(dòng)。而且，在貿易全球化的背景下，參考一籃子貨幣與盯住單一貨幣相比，更能反映一國商品和服務(wù)的綜合競爭力，也更能發(fā)揮匯率調節進(jìn)出口、投資及國際收支的作用。
有鑒于此，2003年以來(lái)中國一直強調人民幣匯率應該參考一籃子貨幣。2005年的匯改，2010年在國際金融危機緩和后繼續推進(jìn)匯改，2015年8月完善人民幣匯率中間價(jià)，2015年11月推出三大人民幣匯率指數，都是按照既定的思路步步推進(jìn)，使參考一籃子貨幣更加透明、規則和可預期。今年年中在英國“脫歐”、全球主要貨幣大幅震蕩的背景下，人民幣匯率表現出平穩走勢，正是“收盤(pán)匯率+一籃子貨幣匯率變化”的匯率形成機制順利運轉、取得成效的體現，未來(lái)人民幣匯率完全有條件繼續保持在合理均衡水平上的基本穩定。中國是全球第一大貿易國，全球200多個(gè)經(jīng)濟體都是中國直接或間接貿易伙伴，人民幣參考一籃子貨幣能夠全面反映貿易品的國際比價(jià)。而中美貿易規模只占中國外貿規模的14%，況且中美的經(jīng)濟周期也不一樣，改回去單一盯住美元會(huì )使人民幣匯率陷入僵化和超調的困境，并不可持續。
問(wèn)：如何看待外匯儲備的合理充裕?
答：盡管近期中國外匯儲備有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的。中國外匯儲備規模接近全球的30%，分別是排名第二位的日本和第三位的沙特阿拉伯的2.6倍和5.7倍。從全球來(lái)看，外匯儲備的適度規模并沒(méi)有明確統一的標準。過(guò)去的教科書(shū)認為外匯儲備規模應至少滿(mǎn)足三個(gè)月進(jìn)口所需，國際金融危機后有些調整，有觀(guān)點(diǎn)認為應該至少滿(mǎn)足六個(gè)月進(jìn)口所需，還要考慮外債、外商投資企業(yè)分紅和企業(yè)、居民外幣資產(chǎn)配置等需要，但無(wú)論從哪個(gè)角度看，中國的外匯儲備是非常充裕的，覆蓋全部外債和六個(gè)月進(jìn)口后還有充足的余量，況且近年來(lái)還有每年大約5000億美元的貿易順差和1200億美元的外商直接投資通過(guò)金融媒介供應全社會(huì )的用匯需求。
中國早在1996年就實(shí)現經(jīng)常項目可兌換，服務(wù)貿易、海外留學(xué)、出境旅游等用匯需求早已按需滿(mǎn)足。中國是開(kāi)放經(jīng)濟體，資本有進(jìn)有出是正常的，盡管近期對外直接投資(ODI)比外商直接投資(FDI)要多一些，但觀(guān)察ODI的結構看，大多數投向海外高新技術(shù)企業(yè)股權、用于打開(kāi)拉美市場(chǎng)和推動(dòng)“一帶一路”建設，有利于國內經(jīng)濟結構調整和轉型升級。當然，也不排除一些經(jīng)濟主體出于經(jīng)濟下行、營(yíng)商環(huán)境等因素的擔憂(yōu)，表現出較強的向外尋求安全資產(chǎn)的傾向。但誰(shuí)也無(wú)法忽視中國13億人口的龐大市場(chǎng)，隨著(zhù)中國經(jīng)濟回升、體制機制改革和營(yíng)商環(huán)境的改善，出去的資本還是會(huì )回來(lái)的。從過(guò)去20多年經(jīng)歷的幾個(gè)經(jīng)濟周期看，我對此有充分的信心。
